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　　文章来源：汇通财经

　　周四（2月19日）欧盘时段
，4月美国西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格继续走高。盘中报66.11美元/桶，涨幅1.63% 。美伊官员正试图化解分歧 ，此前两国围绕伊朗核计划的谈判陷入僵局
。双方于2月17日在瑞士日内瓦举行的第二轮间接谈判虽取得一定进展
，就“确定共同目标和相关技术问题”达成初步共识，但核心分歧仍未弥合 ，伊朗方面预计将在未来几周内提交更具体方案。当地时间2月18日
，白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特进一步表态，美伊谈判“取得一定进展 ” ，但双方在关键议题上仍“相距甚远”，特朗普将继续评估谈判进展
，且美国国务院已对18名伊朗官员及电信行业领导人实施签证限制措施，进一步凸显双方对立态势 。

　　与此同时 ，中东地区军事对峙持续升级
。美国正从加勒比海向中东地区调遣第二支航母打击群
，包括“亚伯拉罕·林肯
”号和“杰拉尔德·R·福特”号，并增派F-22
、F-35等先进战机；据悉 ，美军目前已在中东地区部署一个航空母舰打击群
，第二个航母打击群正在部署过程中，此外还部署了十多艘其他类型军舰、数百架战斗机和多套防空系统 ，并动用超过150架次的军用运输机将武器装备和弹药运往中东。伊朗伊斯兰革命卫队海军则于2月16日至17日在霍尔木兹海峡举行实兵演习
，期间临时关闭部分水域数小时，进一步加剧了市场对航运安全的担忧 。

　　截至2月19日19时 ，白宫拒绝就是否设定谈判最后期限或是否考虑军事选项作出明确表态
，但有知情人士透露，美军已做好“最早于本周末对伊朗发动军事打击 ”的准备 ，不过美国总统特朗普尚未最终决定，其就军事行动的利弊已私下进行过辩论
，并就最佳行动方案征询了顾问和盟友的意见。以色列方面已全面提升全国警戒级别，正为“美伊谈判破裂的可能性
”做准备 ，两名以色列消息人士透露
，由于有迹象显示未来几天可能发生针对伊朗的联合袭击，以方正在加紧相关军事准备 ，以色列总理内塔尼亚胡本周已主持召开多次特别安全会议
，就以军的临战状态及美以协同能力进行评估，且原定于19日召开的以色列安全内阁会议已紧急推迟至本周日（22日） ，被视为应对突发局势的战术调整
。

　　更有消息显示
，若美国对伊朗发动军事行动，很可能是一场为期数周的大规模行动 ，美以两国将展开协同打击
，其规模将比去年6月“12日战争”大得多，对伊朗更具“生存性威胁 ” ，市场避险情绪因此进一步升温。此外，美国高级官员称
，所有参与中东军事集结的美军部队应在3月中旬前部署到位，美国国务卿鲁比奥将于2月28日前往以色列 ，与以色列总理内塔尼亚胡会晤
，进一步协调伊朗问题相关立场 。

　　真正风险在霍尔木兹海峡——全球能源供应链的“咽喉
”

　　原油市场的核心担忧在于，若伊朗决定干扰霍尔木兹海峡航运 ，军事行动将直接导致原油供应中断
。据澳新银行（ANZ）分析师测算
，全球约20%的石油消费需通过这一航道运输；而最新行业数据显示，该海峡每日原油通行量约2100万桶 ，占全球海运石油贸易量的30%
，沙特 、阿联酋等主要产油国90%以上的出口依赖这条通道，中国
、日本、欧盟的进口石油也有45%到80%需经此运输。市场普遍担忧 ，一旦美以对伊朗发动联合袭击
，伊朗极大概率将使用远程导弹对以色列本土实施报复，并可能采取封锁霍尔木兹海峡等极端手段反击 ，届时全球原油供应将遭受重创 。

　　值得注意的是，一旦海峡通行受阻
，现有替代路线运力严重不足
。沙特的东西管道（Petroline）容量约为500万桶/日，阿联酋的阿布扎比原油管道容量为150万桶/日 ，这些陆上通道的总运力加起来
，不足海峡日常流量的一半，意味着任何风吹草动都将直接冲击全球供应平衡。能源咨询机构数据显示 ，仅伊朗此次军演就推动布伦特油价反弹约4%
，而若海峡被封锁，油价的上涨幅度将远超这一水平 。

　　周三4%暴涨只是开始 ，油价波动风险持续攀升

　　周三原油市场4%的跳涨
，只是对紧张局势升级的初步反应
。当地时间2月18日，国际油价已出现显著上涨 ，截至当天收盘
，WTI原油期货3月合约收涨4.59%，报65.19美元/桶 ，布伦特原油期货4月合约收涨4.35%，报70.35美元/桶
，印证了地缘风险对油价的强劲支撑作用。市场分析显示，一旦冲突爆发 ，油价可能再涨5%–10%；若伊朗成功封锁霍尔木兹海峡
，油价有望再涨10% 。即便届时达成停火，航道也会因残骸等障碍物长期无法通航 ，这正是当前市场面临的核心风险
。

　　从供需基本面来看
，OPEC+联盟近期维持减产立场，进一步支撑油价。OPEC+八国已达成一致 ，2026年3月维持当前石油产量水平
，不予增加，延续自2025年12月以来分阶段增产的暂停安排 ，维持每日324万桶的自愿减产规模
，成员国对“减产稳价”策略高度一致 。2026年1月，OPEC+日均产量环比减少43.9万桶 ，远超预期，同时哈萨克斯坦 、委内瑞拉、伊朗等地的计划外供应中断
，进一步压缩了全球供给冗余。与此同时，原油投资市场热度攀升 ，国内某挂钩油气产业股票的ETF基金最新流通份额为18.59亿份
，流通规模为26.73亿元，今年来规模骤增超9倍 ，反映出投资者对原油市场的关注度持续提升
。

　　交易商当前最关注的关键问题

　　当前消息对油价整体呈利好态势
，但利好程度取决于多重核心因素：军事行动将持续多久，是否会成为为期数周的大规模行动；美国将打击伊朗境内哪些区域（军事基地
、石油设施、核设施等）；伊朗能否成功全面封锁霍尔木兹海峡油轮运输 ，封锁时长多久
，以及是否会使用远程导弹报复以色列本土；伊朗是否会反击美国在全球的军事基地，甚至美国本土目标；美伊谈判后续能否就核心分歧达成突破 ，伊朗提交的具体方案能否被美方认可；此外
，特朗普最终是否会授权对伊军事打击，也是影响油价走势的关键变量。

　　历史经验警示：地缘冲突对油价的冲击具有持续性

　　回顾上世纪90年代的伊拉克科威特战争 ，伊拉克领导人萨达姆在遭美军打击时，曾向沙特发射飞毛腿导弹
，甚至点燃本国油井，导致全球原油供应短期大幅收缩 ，油价出现阶段性暴涨 。当前市场担忧
，若美伊冲突升级，伊朗可能采取类似极端手段 ，进一步加剧供应短缺风险；尤其若美以发动大规模联合袭击
，伊朗的反击可能波及霍尔木兹海峡航运及周边产油设施，对全球原油供应的冲击将远超预期 ，且影响具有持续性
。

　　投机资金加剧波动
，油价或再迎10%–20%涨幅

　　当前原油市场表面相对平静，但局势可能瞬息万变。市场分析认为 ，一旦战争爆发
，投机资金将大举做多，空头则被迫激进平仓 ，油价存在再涨10%–20%的风险 。目前，地缘风险溢价已达每桶5-8美元
，短期内若军事对峙未缓解，风险溢价仍有上升空间
。与此同时 ，大宗商品市场整体表现强劲
，黄金期货价格重回5000美元/盎司关口，截至2月19日17时 ，伦敦现货金收报5015美元/盎司
，年内涨幅超过16%，金银与原油携手上涨 ，反映出市场避险情绪与通胀预期并存
，进一步推动投机资金流入大宗商品市场，间接加剧原油价格波动。

　　技术面：市场由动能与新闻驱动 ，波动区间扩大

（WTI原油日图 来源：易汇通）

　　美原油自2026年1月低点54.98美元启动反弹
，依托清晰的红色上升趋势线稳步抬升，当前已突破前期密集成交区 ，技术面呈现强劲反弹态势 。均线系统方面，50日均线（60.37美元） 、200日均线（62.51美元）均被价格稳稳站上
，且短期均线向上穿越长期均线，形成多头排列 ，确认中期趋势转强
。震荡指标方面
，RSI（14）位于61.49，处于50-70的强势区间 ，显示多头动能仍在
，但已接近超买阈值，需警惕短期回调风险；MACD指标中DIFF与DEA均在零轴上方 ，红柱小幅收窄
，暗示上攻节奏可能放缓。

　　下方关键支撑位包括：红色上升趋势线约63.84美元，是近期反弹的核心依托 ，若有效跌破
，可能触发技术性调整；200日均线62.51美元，该位置兼具心理与技术意义 ，失守则可能测试50日均线60.37美元；50%斐波那契回撤位60.73美元，与50日均线形成共振
，是中期多头的重要防线 。上方目标位为前期高点66.48美元，是当前反弹的直接压力位；若突破66.48美元 ，上方可看至68.11美元
、69.37美元
。

　　长期展望：不要指望油价长期站上100美元——全球原油供应充足

　　需注意
，当前全球原油供应整体充足，且仅20%的石油消费依赖霍尔木兹海峡 ，因此不必预期油价会长期维持在90美元或100美元/桶以上。2022年2月俄乌冲突爆发时
，原油期货曾暴涨至120美元/桶以上，四年过去冲突仍在继续 ，而就在一个月前
，油价仅约60美元/桶，近乎腰斩 ，这也印证了地缘冲突对油价的支撑多为阶段性
，难以改变长期供需格局 。

　　从基本面看，核心关注点应是霍尔木兹海峡是否会被封锁、封锁多久 ，这将决定油价能涨多高 、高位能维持多久。OPEC在最新月报中维持预测，2026年全球石油需求增长138万桶/日
，2027年增长134万桶/日，主要受通胀缓和
、财政政策支持及贸易改善的支撑；同时 ，美国能源信息署（EIA）估计
，中国以约每日100万桶的速度持续增加战略储备，吸收了全球市场相当一部分过剩供应 ，一定程度上缓解了供应过剩担忧
。综合机构观点来看
，短期内油价受地缘风险支撑将维持震荡上行，但长期来看 ，全球供应充足格局未变
，油价大幅上涨后仍有回调空间，且不会出现长期站上100美元/桶的局面。