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【央视新闻客户端】

证券时报记者赵梦桥

展望马年,工银瑞信基金固定收益部宏观研究组组长 、基金经理徐博文表示 ,国内经济基本面预期趋于改善,潜在风险和市场波动更多将来源于海外因素。“站在资产配置的视角,当前股债比价处于历史中性区间 ,基本面环境与资金流向对权益资产整体更为友好。债券持有体验预计好于去年 ,或能够提供相对稳健的收益 。 ”徐博文认为。

在徐博文看来,从国内经济周期所处的位置来看,经历较长时期的下行调整后 ,随着房地产链条深度出清并逐步接近底部区间,“反内卷”相关政策持续推进、供给端加速优化,基本面可能已经度过压力最大的阶段 ,供需格局有望在中期内渐进改善,带动PPI和名义GDP增速逐步企稳,相对更加有利于权益市场的表现。此外 ,从资金的角度看,参考海外成熟市场经验,在低利率环境下 ,居民资产配置的风险偏好往往趋于提升,可以适当增加对含权类资产的配置 。同时,政策层面对资本市场的呵护态度明确 ,中长期资金持续入市也有助于改善A股市场的风险收益特征 ,增强其吸引力。

不过,海外流动性变化带来的波动风险值得警惕。当前市场对全球流动性宽松的预期普遍偏乐观,支撑了部分“宏大叙事”的主题投资以及相关资产的高估值 。徐博文指出 ,主要经济体货币政策已呈现分化态势,日本处于货币政策正常化进程中,欧洲央行暂停降息 ,未来海外流动性的宽松空间将主要依赖于美联储的政策路径。

“在此背景下,资产定价对流动性预期的变化更加敏感,美股AI板块、贵金属以及比特币等资产的波动率显著上升。在海外流动性预期尚未重新稳定之前 ,这种高波动状态或将持续,并对A股市场的节奏与风格产生一定外溢影响,后续需要重点关注美国通胀预期的演绎 。 ”徐博文认为。

债券市场方面 ,徐博文表示,当前债券市场估值与基本面状态大体匹配,处于合理区间 ,市场预期趋于理性 、交易结构相对健康。考虑到经济仍处于筑底企稳的过程中 ,物价水平偏低,支持性的货币政策基调有望延续,今年债券资产的持有体验和回报水平大概率好于去年 。从机会来看 ,可以关注人民币升值预期下结汇资金带来的流动性宽松效应;风险方面,应重点关注通胀预期和房价的边际变化 。

因此,在权益资产趋势向上但波动加大、债券资产追求提供稳定收益的环境下 ,徐博文表示,“固收+ ”产品或仍是居民资产配置的较优选择,尤其是那些具备较强资产配置能力、能够灵活应对市场变化的产品 ,有望获得不错的持有体验。


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