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事件:2026年3月14日,公司发布2025年年报:实现总营收192.73亿元,同比+12.23%;归母净利润6.55亿元 ,同比-22.12%。
营收稳健增长,归母净利受处置历史包袱拖累,后续有望轻装上阵:2025年公司实现营收192.73亿元,同比+12.23% ,其中物业管理业务同比+12.83%(基础物业管理同比+6.56%;平台增值服务同比+0.18%;专业增值服务同比+48.46%);资产管理业务同比-0.67%(商业运营同比+6.26%;持有物业出租及经营同比-4.21%) 。公司实现归母净利润6.55亿元,同比-22.12%,主要系处置衡阳中航项目一次性减少归母净利润2.56亿元 ,剔除此影响因素后,归母净利润同比+8.30%。
各业务毛利率的降幅较小:2025年公司综合/物业管理业务/资产管理业务的毛利率分别为11.09%/10.01%/41.20%,而2024年分别为11.96%/10.45%/48.06%。在物业管理业务中 ,基础物业管理/平台增值服务/专业增值服务的毛利率分别为10.51%/10.04%/8.16%,而2024年分别为10.67%/10.51%/9.23% 。公司核心业务的毛利率降幅有限,经营韧性较强。
市场拓展加大发力 ,第三方、住宅外拓表现强劲:2025年公司新签年度合同额44.8亿元,同比+11%,连续三年超过40亿元。其中实现第三方新签年度合同额41.69亿元 ,同比增长13%,连续三年超过40亿元。市场化住宅实现新签年度合同额4.74亿元,同比继续高增60%(2024年同比+47%) 。
投资建议:我们认为公司作为A股央企物管稀缺标的,内生外拓并举 ,业绩韧性强,处置完衡阳中航项目后有望轻装上阵,重回增长轨道。预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.6 、10.2、10.5亿元 ,对应PE分别为11.8x、11.2x、10.8x。维持“买入”评级 。
风险提示:宏观经济风险;市场化外拓不及预期;应收账款回收风险。
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