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【央视新闻客户端】

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　　来源：金十

　　RJO Futures高级商品经纪商丹尼尔·帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）表示 ，在白银价格狂飙突破每盎司120美元的疯狂旅程中
，短线交易员赚取了巨额财富，其盈利有时远超知识渊博 、经验丰富的资深商品交易员
。

　　近日接受Kitco新闻采访时 ，帕维洛尼斯对白银近期抛物线式上涨及其随后的暴跌（至少是暂时）进行了复盘。

　　“这至少对于白银来说
，是一次六西格玛、七西格玛事件，历史上从未发生过 ，”他说 。“我认为
，从专业交易员如何看待这些市场的角度来看，这简直是前所未有的 ，令人难以置信
。而在另一方面，你看到一些人进场
，他们看待白银时可能会说：‘它会永远上涨！’所以我认为资金开始涌入金属市场。 ”

　　六西格玛事件（Six Sigma Event）是指在统计学上极为罕见的事件，发生的概率低于百万分之3.4 ，通常用于描述超出正常波动范围的极端异常情况 。七西格玛事件（Seven Sigma Event）指比六西格玛事件更为罕见的事件
，发生的概率低于十亿分之2，几乎可以视为“理论上不可能发生
”的极端情况
。

　　帕维洛尼斯表示 ，成熟的“聪明钱”与全情投入的新手之间的差异是鲜明的
，他们正以不同寻常的方式相互影响，并影响着整个市场。

　　“我认为这很有趣 ， ”他说 。“在我的客户名单中
，那些从业很久
、在回报上真正成功的人，他们的仓位规模没有一些其他人大。那些新人只是‘嘿 ，我只是来交易金属的．．．．．．平时并不真正专注于商品或商品交易
。’
”

　　“双方都从中赚了钱
，至少从我们的客户名单来看是这样，”他补充道。“但真正的大钱——天文数字般的钱——来自于那些疯狂购买价外期权的人 ，那些期权在他们买入时远未到价，因此极其便宜 。比如在白银交易于39美元时买入行权价100美元的看涨期权
，诸如此类
。在39美元时买入100美元的看涨期权简直是疯了，你可能会认为它会上涨到50美元 ，也许能突破50美元
，但绝没想到它会像这样抛物线式上涨。 ”

　　“人们通常认为它会缓慢上涨，就像我们过去几年在金市看到的那样 。但这次它直接走出了抛物线
。
”

　　对于1月30日那种剧烈的抛售 ，帕维洛尼斯推测
，市场上可能也存在一些大银行的大量空头押注，这加剧了下跌的深度。

　　“也许这是真的 ，”他说 。“也许银行这么说是因为他们想买更多
，希望价格涨得更高
。谁知道呢？ ”

　　帕维洛尼斯表示，在这些情况下 ，经验丰富的交易员使用的获利了结和风险对冲措施似乎对他们不利
，而全情投入、秉持“你只活一次
”（YOLO）哲学的交易员有时却能通过全力押注获得回报。

　　“关键是你不知道市场会走向哪里，会涨到多高 ，或者是否会反转，”他说 。“你建立了一个头寸
，却不知道它会涨到多高
。最大的问题是你可能因为价格触及目标位，而从一个完整的头寸规模缩减到也许只剩四分之一。 ”

　　“接下来你知道的是 ，早上醒来
，白银涨了10美元，”帕维洛尼斯继续说道 。“你仍然持有头寸 ，但规模远不如之前。然后
，好吧，白银交易在70美元……我们现在要考虑行权价90美元的看涨期权了吗？你如何管理这个头寸？于是你慢慢地减仓 ，或者增加一些深度价外的看涨期权
。但这只是仓位规模和行权价的问题
，因为在那个时候，当白银涨破（70美元）时 ，我们交易台上没多少人在交易期货了。
”

　　因此
，随着价格不断上涨，超出了经验丰富的交易员能够相信的范围 ，他们会减少头寸，实际上是将筹码卖给了那些唯一策略常常是“涨上天”的投机交易员 。

　　“最大的启示在于
，‘聪明钱’一方的头寸规模要小得多， ”他说道
。“反观另一群人 ，当白银还交易在30 、40美元时
，他们就在买入六个月后到期
、行权价100美元的看涨期权，还有行权价150美元、130美元的……我不确定他们的交易策略是否真指望价格能涨到那些行权价位。或许更像是‘只要能抓住这波行情的一半’ ，如果白银涨到70美元或60美元……他们就会不断加仓 。而与此同时
，（经验丰富的专业商品交易员）却在减仓 、管理那些仍在盈利的头寸
。但两者的收益规模天差地别——绝非那种2万美元期权本金变成500万美元的奇迹。
”

　　“可以这么说，经过高位这番剧烈波动 ，很多赚了大钱的YOLO交易员又回吐了相当大一部分利润
，”帕维洛尼斯说道 。“但即便如此，他们的整体表现仍然胜过不少在这个市场浸淫多年的老手
。 ”

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