作者丨黎曼

　　编辑丨王庆武

　　来源丨东四十条资本

　　故事
，要从四年前那个夜晚说起。

　　又一家合肥企业递表港交所 。

　　这家名为酷芯微电子的公司，成立已十五年
。它做过无人机图传芯片 ，穿越了三次产业周期
，C轮投后估值33.4亿元，如今站在视觉处理AI SoC的中国前三之列。

　　支撑这场漫漫长征的 ，是三个关键性人物 。

　　第一位是创始人姚海平
。他与两位复旦校友2011年在上海起家
，是国内最早做无线图传芯片的团队之一。十一年后，他做了一个大胆的决定：将总部从上海迁往合肥 。

　　第二位是高秉强教授
。这位75岁的港科大前工学院院长 ，与李泽湘
、甘洁并称大湾区硬科技投资的“黄金铁三角”。2011年
，酷芯微刚成立，他以个人天使的名义递出第一张支票 。历经十四年 ，他见过无数风口来了又走，却没有中途下车。

　　第三位不是一个“人 ”
，是一座城市
。2022年春天，疫情阻隔南北 ，合肥市委书记虞爱华隔着屏幕
，说服姚海平将企业落到了合肥。

　　故事，要从四年前那个夜晚说起 。

　　合肥政务中心10号会议室的三小时

　　2022年4月29日 ，星期五
。傍晚五点刚过
，合肥市政务中心10号会议室的灯光次第亮起。工作人员调试着屏幕、测试镜头，为一场特殊的“云洽谈
”做准备 。

　　彼时 ，疫情阻隔南北
。上海酷芯微的团队被封控在办公室里
，董事长姚海平隔着屏幕准备连线千里之外的会议室。

　　屏幕另一头端，则坐着安徽省委常委 、合肥市委书记虞爱华 。会议接通 ，他开门见山：“虽然疫情影响让大家见面不方便
，但‘科里科气’的合肥可以和大家‘云’上见
。合肥欢迎你们来，合肥人民也欢迎你们来。我们习惯认准的事说干就干
、干就干快、干就干好 。”

　　姚海平被这句话触动了
。

　　他创办酷芯微已有十一年。2011年 ，他与复旦校友沈泊 、钟琪从上海起步，2012年便切入无人机赛道
，是国内最早做无人机图传芯片的团队之一 。

　　十一年里，他们见过太多地方招商——热情的有 ，专业的少；给政策的有
，懂产业的寡。而合肥市投资促进局局长吴文利告诉他，这场“云洽谈 ”只是合肥“三上”活动的一环——招引链上企业
、进行云上洽谈、利用晚上时间 ，一切都是为了不让疫情耽搁产业链的发展
。

　　合肥还拿出了两份政策：“企业搬家费
”和“员工安家费”。对于一家总部搬迁的企业而言
，这种细致入微的安排，比任何宏大的承诺都更具诚意 。

　　那一晚 ，他听到了虞爱华对合肥的三段式描述
，后来被媒体反复引用：

　　“很久之前的合肥也许让你们‘不屑一顾’；现在，合肥的发展让很多人觉得‘不可思议’；未来 ，你们来合肥也一定能感受‘不可限量’
。 ”

　　三个小时后
，姚海平给出了答案：酷芯微总部将搬迁至合肥高新区。

　　后来，他对媒体说：“合肥招引项目有热情 、有诚意 ，非常专业，项目都做得很成功
，对整个半导体行业的吸引力越来越强 。
”

　　这不是客套话
。2023年2月，距离那场夜谈不到十个月 ，安徽省智能语音及人工智能基金合计出资1.35亿元
，参与酷芯微B++轮融资。IPO前，合肥市政府通过旗下基金合计持股5.56% 。

　　今天回看 ，那场“云洽谈”总投资超过400亿元
，酷芯微只是其中之一
。但对合肥而言，这是一次典型的“顶格推进 ”——市委书记亲自出面 ，发改、投促多部门协同
，为一个企业量身定制“一企一策
”。而对酷芯微而言，那三小时 ，让一家“上海专精特新”变为安徽国家级“小巨人 ” 。

　　企业搬迁
，最怕水土不服
。但姚海平后来发现，合肥的产业链确实名不虚传。新型显示
、集成电路、人工智能三个国家级产业集群 ，新能源汽车 、生物医药等七个省级产业基地——这座曾经以家电闻名的城市，已经织起一张“芯屏汽合
、急终生智
”的网 。酷芯微做的是视觉处理AI SoC
，无人机要用，智能物联要用 ，未来的AR眼镜也要用。而合肥
，恰恰能提供从晶圆到算法、从场景到资本的完整拼图
。

　　当然，天下没有免费的午餐。合肥的入场 ，带来了1.35亿元资金
，也带来了对赌条款：若未能在指定日期前完成合格上市，投资者有权要求公司按原始投资额叠加年化8%至10%收益回购股份 。15.66亿元可赎回负债压在账上 ，资产负债率419%
，现金及等价物仅1.02亿元
。所以，这是一场不能输的仗。

　　但至少在那晚 ，没有人在意这些 。一切结束后
，后来姚海平回忆那个瞬间，用了一个词——“合伙人”
。这个词 ，比“招商对象 ”重得多。

　　如今的合肥政务中心10号会议室，依然时常亮着夜灯 。一批又一批“链上企业
”在那块屏幕前签约 、落户
、投产、上市
。酷芯微是其中之一
，不是第一个，也不会是最后一个。

　　高秉强 ，75岁的天使

　　就在合肥夜谈的同一时间
，千里之外的粤港澳大湾区，一位75岁老人正关注着这场连线 。

　　高秉强 ，前香港科技大学工学院院长
，2005年退休后从学术圈转身投资圈，被年轻人称作“创业导师”
。他与李泽湘 、甘洁组成的“黄金铁三角 ” ，在大湾区孵化出一连串知名硬科技公司。

　　实际上
，高秉强与酷芯微的缘分，比合肥早了整整十年 。

　　2011年 ，酷芯微刚成立
，三位创始人就递来了刚出炉的商业计划书。那时的沈泊刚从复旦微电子博士毕业十余年，姚海平和钟琪也是芯片行业的连续创业者 ，但在资本眼里，做芯片——尤其是做无人机这种“小众”赛道的芯片——周期长
、风险高、回报慢
。大多数投资人听完路演
，礼貌地收下名片，然后再无下文。

　　高秉强是那个少数派 。

　　他投了
。不是作为基金的程式化配置 ，而是以个人名义直接入股。这一拿
，就是十五年 。IPO前，高秉强直接持有酷芯微5.92%股份 ，加上旗下Brizan Ventures基金持股0.31%
，合计超过6%，是仅次于兆易创新的第二大外部股东 ，也是最大的外部个人股东
。

　　十五年意味着什么？意味着一只VC基金通常已经完成一个完整周期的募投管退
，意味着无数风口来了又走——共享经济 、区块链
、元宇宙——而酷芯微还在打磨那颗芯片。高秉强没有中途下车 。他在98家企业任职、66家公司持股，酷芯微只是他庞大版图的一角 ，但他对这家公司的陪伴
，远超大多数财务投资人的耐心极限
。

　　有人问他高秉强看中酷芯微什么。他没有正面回答，但他的履历本身就是答案 。

　　高秉强在港科大时 ，推动的是产学研结合最纯粹的形态：不追求论文数量，只问技术能否走出实验室
。他投过的企业——固高科技 、思特威、概伦电子
、博通集成——无一例外
，都是从实验室走向产业化的硬核公司。

　　而沈泊深耕芯片设计三十年，姚海平对系统级理解极深 ，钟琪1998年就入行 。三个复旦老兵
，十二年只做一件事：把视觉处理算法做成芯片，塞进无人机、扫地机器人 、AI眼镜。这种“慢功夫
” ，恰恰是高秉强最熟悉的
。

　　2025年9月
，酷芯微经调整净利润转正，录得4696.1万元。同年12月 ，兆易创新以4亿元C轮入股
，投后估值33.4亿元 。从2011到2025，十四年 ，高秉强见证了酷芯微从上海一间办公室
，到合肥总部大楼；从亏本卖芯片，到毛利率44.3%
、无人机市场份额中国第三
。

　　兆易创新“卡点”入场

　　2025年12月 ，距离酷芯微递表港交所仅剩一个月，存储芯片龙头兆易创新出手了。它通过股权转让及增资
，以4亿元拿下酷芯微10.36%股份，一跃成为第一大外部股东 。

　　这个时间点耐人寻味
。

　　Pre-IPO轮通常是“抢筹 ”时刻 ，但兆易创新抢的不仅仅是财务回报
，而是产业协同的卡位。

　　作为国内存储芯片龙头，兆易创新正大举布局“存储+计算
”一体化方案 ，而酷芯微的视觉处理AI SoC
，恰恰是端侧AI计算的核心 。

　　回顾酷芯微的融资史：2020年A轮，上海张江系率先入场6000万元；2021年B轮 ，北京集成电路先进制造基金等14家机构出资4.4亿元；2023年B++轮
，合肥系1.35亿元接力；2025年C轮，兆易创新4亿元压轴
。

　　三个阶段 ，三股力量。上海是起跑线
，北京是加速器，合肥是落地 。而兆易创新的入局 ，则意味着产业资本开始接过财务资本的接力棒
。这些城市和企业均是中国半导体产业的核心参与方。IPO前，兆易创新10.36%
，合肥系5.56%，浦东国资4.18% ，北京系2.65% 。

　　IPO前的酷芯微
，存在AB面。

　　A面是收入从2023年的1.05亿元飙升至2024年的4.49亿元，无人机业务占比从13.7%增至43.4% ，毛利率从11.2%拉升至44.3%
，亏损从3.08亿元收窄至227.7万元
。

　　B面是对赌、负债 、现金压力，以及科创板转战港股的不得已。2025年 ，其前三季度经营活动现金流再度转负
，净流出4000万元 。

　　某种程度上来看，兆易创新属于“确定性下注”
。作为A股存储芯片龙头 ，兆易创新清楚
，酷芯微面临的不是商业模式风险，而是时间风险。只要跨过IPO这道坎 ，回购条款将自动失效，现金压力将得到缓解 。

　　实际上
，酷芯微的上市窗口正当时
。一方面，港股流动性在提高。另一方面 ，低空经济是当前政策大力推进的方向
，正处于爆发前夜 。

　　从份额来看，2024年 ，中国无人机视觉处理AI SoC市场规模35亿元
，酷芯微以8.0%份额排名第三
。弗若斯特沙利文预测，到2029年 ，这个数字将增长至87亿元
，复合年增长率21.2%。