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【央视新闻客户端】

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  来源:财联社

  财联社3月19日讯(编辑 潇湘)随着国际油价与美元指数在过去一周的时间里双双“破百”,这场由美以对伊朗袭击引发的罕见中东冲突,意味着投资者不仅要面对更高的油价 ,还必须考虑到美元走势将比许多人在年初预期的更加强劲……

  行情数据显示,自从2月28日美国与以色列对伊朗的打击引发全地区冲突,并几乎掐断了全球近五分之一石油供应咽喉的霍尔木兹海峡以来 ,美元已成为最明确的“避险”赢家之一。

  美元的表现已经盖过了包括瑞郎和日元在内的所有其他避险货币,并以相当大的优势领先于国债和黄金等其他传统避险资产。突然之间,2026年看空美元的共识似乎已显得极其过时 。

  但与此同时 ,美元的意外走强也可能会产生深远的涟漪效应,影响全球贸易 、增长和市场。在其他条件不变的情况下,再度走强的美元会收紧金融环境 ,侵蚀美国企业的盈利,并拖累全球贸易。持有大量美元计价债务的新兴经济体,更是将首当其冲 。

  美元缘何成为市场赢家?

  美元当前呈现的避险吸引力 ,在行情逻辑上似乎合乎情理。美国能源相对能自给自足 ,因此不像其他国家那样容易受到汽油价格飙升的冲击。

  当然,在美国原油价格突破每桶90美元的当下,美国也绝非完全不受影响 。但在外汇市场上 ,更为关键的其实是货币间的对比 。

  事实上,尽管同为避险货币,但日元眼下的处境就要比美元糟糕得多 ,该国几乎所有能源都依赖进口。这一因素削弱了日元在此次危机中的吸引力;与此同时,另一避险货币瑞郎也存在利空因素——瑞士央行已警告,将出手干预以限制瑞郎的过度升值。

  另一方面 ,自中东战事爆发以来,美股与债市虽然也出现下跌,但在全球范围内表现相对亮眼 。华尔街的韧性较为突出 ,美国国债在与其他发达经济体债券(尤其是英国金边债券)的对比中,也表现不俗。

  综合来看,美元前景似乎正在战火下骤然变得更为光明。ICE美元指数(DXY)——衡量美元兑一篮子主要货币的综合指标 ,本月已快速升值2% 。尽管这一升值速度恐难持续 ,但如果战事或其影响持续至夏季乃至更久,美元可能仍有进一步上行空间。

  汇丰银行分析师表示:“若油价、避险情绪与跨资产波动性均维持高位,美元多头很可能继续占据上风。 ”

  这已与年初外汇市场的普遍预期截然不同——当时 ,由于对美联储独立性的担忧以及市场预期的降息,华尔街对美元的共识是看跌 。利率期货市场在今年年初曾预计,到今年年底美联储至少会降息50个基点。而如今 ,市场完全定价的降息幅度仅为区区25个基点。

  油价、美元“双破百”冲击不容小觑

  从幅度来看,美元指数在1月底跌至四年低位后,已强劲反弹了约5% 。不少业内人士指出 ,若美元进一步走强,很可能将迫使市场重新审视诸多2026年的市场假设,尤其是在油价同步飙升重燃业内对通胀恐慌的背景之下。

注:美元指数走势

  “双破百”局面下 ,最痛苦的莫过于能源高度依赖进口的经济体。以欧元区为例,欧元兑美元目前已跌破1.15 。这意味着,欧洲企业在进口时不仅要支付更高的原油溢价 ,还要承受美元升值带来的汇率折损 。

  不少分析认为 ,这种“双重打击 ”产生的紧缩效应相当于变相加息。

  此外,对于背负大量美元债务的新兴市场国家(如部分东南亚和拉美国家),强美元也意味着偿债成本的指数级增长。当这些国家被迫动用宝贵的外汇储备来保卫汇率或偿还债务时 ,国内基建和民生投入将被迫中断,容易引发主权信用违约 。

  其他的负面冲击假设还包括全球贸易。牛津经济研究院首席经济学家Felipe Camargo指出,面对美国总统特朗普的关税政策 ,此前全球贸易之所以仍具韧性,一个未被充分报道的原因在于,去年美元贬值了10%。

  2025年 ,除美国外的全球出口量增长5.3%,远高于约3%的十年平均增速 。在以美元为主导的贸易体系中,美元走弱会让以美元计价的商品更便宜 ,从而强化国际贸易联系。

  Camargo估算,美元升值10%可能导致全球贸易量较其当前基准预测下降 6%-8%,抹去去年的全部增长。在这种情景下 ,贸易量可能较其去年初关税实施前的预测低5%之多 。

  此外 ,去年美元走软为美国企业盈利提供了强劲助力。若今年美元保持稳定,这一助力将消失;若美元进一步走高,则会转为阻力。

  原因在于 ,标普500成分股公司30%至40%的营收来自海外;科技板块这一比例更是超过50%——考虑到科技企业对美国整体盈利的巨大驱动作用,这一点至关重要 。科技股约占标普500总市值的三分之一,贡献了约五分之一的总盈利增长。

  回望历史 ,每当美元进入强势周期,总会伴随着非美市场的动荡与财富重组。而这一次,油价美元“双破百”的景象 ,更是可能足以让投资者重新评估所有对2026年资本市场的展望 。

  国泰君安证券本周早些时候的报告指出,油价和美元指数短暂“双破百”,从历史上来看 ,这样的情形仅在俄乌冲突后的2022年4月出现过,当时延续了大约一个月的时间 。美元和油价同时走高,表明市场对于“再通胀 ”的担忧加剧 ,相信即将卸任的鲍威尔也会强调这一风险 ,这也意味着鲍威尔已经完成了自己的降息使命。


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